中粮期货：消费终端出现补库行情 白糖市场价格一高再高？
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全球糖市供给处于紧平衡状态
巴西中南部 7 月下半月，双周生产数据符合预期，当期产糖 368.1 万吨，同比增加 37.9 万吨，糖醇比 50.65%，创历年同期高位，预计 8 月上天气良好，近期无规模降水，利于压榨。
从背后基本面来看，尽管巴西最新公布的7月下半月产糖数据再度刷新近两年的双周产量高点，达到368.1万吨，但其他产糖国印度、泰国的产量与可供出口量明显下滑，今年全球白糖供给依然处于紧平衡状态，在巴西卖压缓和后，国际糖价仍存在较强的下方支撑。
此外，我们需要需持续关注天气情况，中长期而言，北半球天气风险仍存，印度与泰国偏干的天气将成为未来纽糖炒作的驱动。在天气不出问题的前提下，等待食糖定价重心向北半球移动才是新的炒作窗口期。
国内糖市消费终端出现补库行情
国内糖市表现抢眼，消费终端出现补库行情，南宁现货报价周度上涨 135 元/吨至 7345 元/吨，重点集团多个品牌清库，市场乐观情绪上涨。期现基差走扩，郑糖主力 2401 合约受资金青睐追买，创该合约新高。
国内虽然7月消费数据一般，但在本年度广西减产的大背景下，白糖销糖率明显高于往年，白糖工业库存处于近五年同期的低位，国内白糖的紧张程度强于外盘。
目前国内面向巴西、泰国的配额外进口利润仍深度贴水，导致进口量同比偏低，亦难以覆盖国内供需缺口。进口糖到港开始边际递减，我国食糖进口量已经连续四个月保持4-7万吨的较低水平，6月份进口糖4万吨，同比减少10万吨，7月份进口量或仍然不多，不过8、9月份有望放量，单月进口量可能达到60万吨。
展望后市，随着消费旺季的到来，8月白糖去库速度继续加快，国内白糖供给偏紧的现象有可能进一步推升糖价，关注01合约的资金流入情况。此外，我们需要需持续关注天气情况，天气炒作风险仍存。
（刘宇 投资咨询号：Z0012343）
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